文 | 张阳阳

山西证券（002500）日前披露2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；归母净利润9.24亿元，同比增长29.86%，整体经营业绩实现明显增长；2026年一季度延续稳健发展态势，实现营业收入7.82亿元，同比增长3.95%；归母净利润2.55亿元，同比增长2.20%，实现平稳开局。

2025年A股市场交投活跃度提升、两融业务规模扩大，叠加公司业务结构持续优化，成为业绩增长的核心驱动力。经纪业务手续费净收入同比增长24.95%，财富管理转型成效显著，基金投顾规模与投顾收入分别增长190%和125%，两融规模同比增长23%；自营业务实现营收13.05亿元，同比增长21.44%；投资收益达16.79亿元，同比增长10.21%，成为营收重要支撑。

分业务来看，财富管理业务实现营收13.50亿元，同比增长29.84%，公司推出“汇通 100”公募基金品牌，客户精细化运营效果凸显，大众及高净值客群数量大幅增长，机构权益经纪规模同比提升59%；自营投资业务依托多资产、多策略布局，在市场波动中保持稳健收益；资产管理业务总规模738.64亿元，同比增长30.47%，公募基金规模370.83亿元，产品创新与渠道建设同步推进。

当前公司仍面临多重经营压力，行业马太效应加剧演化，并购重组案例频发，竞争更加白热化；金融市场所面临的环境日益复杂，波动加剧，收费类业务费率下行趋势压缩传统业务利润空间。

公司作为山西省唯一上市证券公司，持续推进数字化转型，连续四年荣获中国人民银行“金融科技发展奖”，AI大模型在客户服务、交易、投研等多场景落地应用；建立穿透式垂直风险管理一体化内控体系，2025年末净资本120.73亿元，风险覆盖率233.51%，各项风险控制指标优于监管要求，全年未发生重大风险事件。

2026年一季度，山西证券经营现金流由上年同期的-19.02亿元变为54.10亿元，大幅改善。同时，山西证券在2025年度报告中表示，未来公司将坚持“功能引领、专业立身、差异制胜”方针，聚焦金融“五篇大文章”，持续深化财富管理转型，做强资产管理、投资业务与机构业务，强化科技赋能与风险管控，全力推进差异化高质量发展。