中银5能否成为中国版伯克希尔·哈撒韦
退市板的交易热度被非ST一元闪电退市的中银5（400236）的持续爆发不断推高，这个从传统纺织业向新材料新能源以及商业航天等新质生产力方向转型的退市企业，似乎正被市场赋予“中国版伯克希尔·哈撒韦”的殷切期待。同样扎根纺织业，同样曾坠入濒临破产的深渊，同样面临转型破局的生死抉择，中银5与巴菲特掌舵前的伯克希尔·哈撒韦，在命运轨迹上形成了奇妙的量子纠缠。4月10日，证监会及沪深京交易所同步发布交易规则修订征求意见稿，退市板制度红利预期加速释放，这一政策东风恰好精准惠及中银5——作为退市板成交量稳居第一、连续涨停板数量最多的绝对龙一，而且存在升板降板市场化对等规则的强烈预期，凭借压倒性的市场认可度，成为新规红利的核心受益标的。
在4月底年报披露的关键窗口期，中银5股价向1元整数关口每周形成退一进四的涨跌停板式洗盘上冲。在股价站上1元并且连续稳定运行20个交易日后对应当初“市场化出清”实现市场化恢复上市的舆论呼声日益高涨，其能否复制伯克希尔·哈撒韦的传奇，走出战略静观期，从退市困境中崛起为新质生产力巨无霸企业，成为当下资本市场最值得深究的命题。
回溯伯克希尔·哈撒韦的凤凰涅槃崛起之路，其起点与今日中银5的处境有着惊人的契合。1962年，巴菲特首次买入伯克希尔·哈撒韦股票时，这家纺织企业早已经营不善、濒临破产，股价低迷至无人问津，成为当时资本市场典型的“烟蒂股”——这与2024年6月中银绒业的绝境如出一辙。彼时，中银绒业因连续两年重大商誉计提（收购的万贯实业因为其原出让70%的大股东赵万仓连续三年业绩对赌违约，欠款及利息滞纳金超1亿元且至今无归还计划），战略转型遭遇重创陷入亏损，叠加2024年6月系统性股指下跌引发股价接近1元的磁吸效应，再加上原第三大股东中国银行宁夏分行不顾自身特定第三大股东身份（以持股4.02%，未超5%为借口），违反内部流程突然清仓减持，并且违反《公司法》第21条严重侵犯其他股东利益，直接引发中银绒业连续18个10%跌停板，最终以非ST股身份因股价低于1元闪电退市。按理说中银绒业作为没有ST退市风险预警的公司，股价越低越有投资价值，符合巴菲特的“捡烟蒂”长期价值投资策略，而中银绒业的股东买入该股时也没有签署“退市买者自负”协议，却遭遇一元闪电退市，其开户的各家证券公司也该负连带赔偿责任。
巴菲特当年采用经典的“捡烟蒂”投资策略，看中的正是伯克希尔·哈撒韦破产清算时的资产价值，虽最初计划赚取短期差价，却在意外被动变成大股东掌控公司后，通过注入优质资产、转型多元化经营，将这家濒临退市的纺织企业，打造成如今每股股价超72万美元，市值超1.16万亿美元、覆盖保险、能源、铁路等多领域的全球顶级多元化投资集团，过去60年股价累计涨幅超5.5万倍，年化复合收益率达19.9%远超市场平均水平。如今的中银5，同样处于退市板的估值洼地，截至4月11日股价仍不足1元人民币，总市值尚未突破40亿元，但其近三个月股价涨幅约300%，近一年涨幅超400%，既展现出强劲的困境反转动能，也完美契合“捡烟蒂”策略的核心逻辑——以极低价格布局具备核心潜力的困境标的，等待价值重估的爆发。
笔者在金融投资报、观察者网益十六两栏目的文章中多次强调，国资背景下的困境企业，其自救动力与资源整合能力远超普通民企，而国资管理46号文的核心要义，就是严防国有资产流失，对国有股权持有方负责人个人的违规行为进行严格倒查追责。这一核心观点，恰恰击中了中银5困境反转的关键命脉——其背后两大国有股东的自救诉求，成为推动其复制伯克希尔·哈撒韦传奇的初始力量。中银5的第二大股东为中国进出口银行陕西分行，原第三大股东为中国银行宁夏分行，而这两家银行的总行领导曾存在深度互换关联，可以视为实质性一致行动人，多年形成的协同机制并未断裂，这为两大国有股东联手自救奠定了坚实基础。值得注意的是，中国银行宁夏分行2024年6月的清仓减持行为明显违反内部流程（对比其作为第十大股东减持泸天化3%股份超过一年的内部申请流程），结合国资管理46号文的倒查要求，中国银行宁夏分行及其违规下清仓减持指令的各个环节负责人签字人抑或签字集体面临国有资产流失的追责压力，回购当初违规减持的1.71亿股股票，成为其弥补过错、避免追责的合理选择。与此同时，中国进出口银行作为专注于支持对外贸易投资和国际经济合作的政策性金融机构，2025年新发放“一带一路”贷款达6400亿元，贷款余额超2万亿元，覆盖130多个共建国家，具有能力将优质“一带一路”资产注入中银5，不仅将助力中银5完成新材料新能源的转型布局，更能实现国有资产的保值增值，契合国资管理的核心要求，这与巴菲特当年向伯克希尔·哈撒韦注入保险等优质资产、实现业务转型的逻辑高度一致。
除了国有股东的自救预期，中银5旗下全资控股私募基金平台君兰投资，更加复刻了伯克希尔哈撒韦的多元化投资功能，其参股的商业航天概念“北京未来导航公司”的借壳猜想，更让中银5的“伯克希尔式反转”增添了更多可能性。正如巴菲特当年通过注入保险等优质资产，彻底改变伯克希尔·哈撒韦的业务格局，北京未来导航若能借壳中银5，将为其带来全新的发展动能——参考近期*ST亚太重整中，重整投资人注入军工相关资产推动企业转型的案例，北京未来导航的借壳，有望让中银5在新材料新能源主业之外，拓展更多高附加值业务，进一步提升企业核心竞争力与估值空间，为其市值突破奠定基础。而这一切，都与4月10日出台的资本市场新规形成了完美呼应，成为中银5享受制度红利的重要支撑。
4月10日晚间，上交所、北交所重磅发布交易规则征求意见稿，深交所同步明确创业板第四套上市标准设置较高市值要求，旨在筛选市场认可度高的优质企业，三大交易所齐推制度优化，标志着退市板企业的市场化恢复上市通道正在不断拓宽，制度红利持续释放。此次新规的核心利好的直指退市板优质标的，其中，盘后固定价格交易范围扩展、主板风险警示股票涨跌幅限制调整至10%，大幅提升市场流动性与定价效率，这对于中银5这样的退市板龙一而言，无疑是量身定制的政策红利。作为退市板成交量长期稳居榜首、连续涨停板数量遥遥领先的龙头，中银5的市场活跃度与投资者认可度已经过市场检验，新规的落地的进一步降低了其股价回升与恢复上市的门槛，凭借其作为退市板龙一标的的资金虹吸效应，中银5有望在站上0.8元/股后发生反向磁吸效应快速推动股价站上1元，而一旦连续稳定运行20个交易日，市场化恢复上市的舆论呼声将彻底引爆市场，而推动市值突破40亿元、满足深交所创业板第四套上市标准的目标，也将在龙一热度与资产注入预期的双重加持下逐步落地。
当然，有人会质疑，中银5与伯克希尔·哈撒韦的差距悬殊，巴菲特的“捡烟蒂”策略早已升级，如今的中银5能否复制传奇？事实上，巴菲特早期正是凭借“捡烟蒂”策略积累了原始资本，他曾比喻，“捡烟蒂”就像捡起地上还能吸一口的烟屁股，免费吸一口的同时，也能等待潜在的价值爆发，而中银5目前的估值洼地，正是“捡烟蒂”策略的最佳应用场景——股价不足1元，总市值偏低却接近最新出台的扶植新质生产力公司政策的要求，同时拥有央企国资背景、转型潜力与资产注入预期，这与当年伯克希尔·哈撒韦的核心优势高度契合，唯一的区别在于，中银5所处的时代背景，拥有更完善的资本市场制度、更强劲的国资支持与更广阔的转型赛道（新材料、新能源、股东一带一路相关业务的资产注入），这些都成为其超越伯克希尔·哈撒韦早期发展速度的重要支撑。
站在4月底年报披露前的关键节点，中银5的走势早已脱离单纯的资金炒作，而是成为制度纠错、国资自救与价值重估的集中体现，其龙一地位更是让其成为新规红利的最大受益者。中国银行以及2025年11月受到宁夏证监局对其违法绕道减持原第一大股东9.39%股份的李健严琳不公开警示函的回购预期、中国进出口银行的资产注入预期、与拥有复杂高度关联关系的北京未来导航的借壳猜想，叠加4月10日资本市场新规的政策东风，共同推动中银5向“中国版伯克希尔·哈撒韦”稳步迈进。作为退市板的绝对龙一，中银5的每一步上涨，既是市场对其困境反转潜力的认可，也是对制度公平性的期待（新型政绩观要求及时纠正滥竽充数的仅仅5家非ST股票的闪电退市操作，并且赔偿无辜的没有签署过退市买者自负协议的长期股东），更是新规红利加速释放的直接体现，当初非ST股低于1元闪电退市的规则漏洞，正在通过新规优化与市场博弈逐步完善，而中银5凭借龙一优势率先享受政策红利、实现市场化恢复上市，或将成为制度纠错的经典案例。就在中银5遭遇非ST退市同一个月的2024年6月3日，股神巴菲特的拥有的公司伯克希尔哈撒韦股票，股价在纽交所上午10点多，瞬间从每股6.27万美元跌到了185美元，上万亿美元的财富瞬间化为乌有，时隔一天之后，纽交所出了最终的说明和解决方案，决定“取消“任何美东时间上午9点50分至9点51分期间因技术问题而引起的所有错误的伯克希尔个股交易，任何交易价低于或等于603718.30美元/股的交易都被取消，这也是中银5与这家伟大公司的又一次量子纠缠现象，是否意味着时隔两年之后，深交所将会及时补偿遭遇非ST一元闪电退市无辜投资者的物质精神以及机会损失。
在4月底年报披露前，依托退市板龙一的核心优势与新规红利的持续赋能，中银5的股价仍将保持强势运行态势，资金的持续涌入、国资自救的预期升温、政策红利的不断释放，监管机构正确政绩观的树立与纠偏等将共同推动其股价持续向好，一旦股价站上1元并连续稳定运行20个交易日，市场化恢复上市的舆论呼声将彻底引爆市场，而中银5也将开启从退市企业向伟大公司的蜕变之路。正如伯克希尔·哈撒韦从濒临破产的纺织厂，成长为全球顶级多元化投资集团，中银5也有望凭借从同样的纺织业的产业转型、国资的强大支撑、46号文和469号文的政策预期，以及退市板龙一标的的政策红利加持，复制这一传奇，实现从“烟蒂股”到巨无霸企业的量子纠缠式跨越，成为中国资本市场困境反转的标杆，书写属于中国的“伯克希尔神话”，也将吹响徙木立信，千金市骨、保护无辜长期投资者的坚强决心与落地实践号角。
|（声明：本文作者长期持有中银5等股票，早已在中银绒业2024年三季报公布，没有退市预警板ST股票的买入资格，没有签署过ST股票“退市买者自负”协议，无端被动遭遇非ST股票闪电退市，眼睁睁看着众多巨亏严重违法的ST/*ST公司久久不退市（许多巨亏的严重违法、内控失效、实控人高管失联的如万科、豫园股份、华夏幸福、华侨城、喜临门等许多上市公司至今连ST公司都不是。光大银行在2025年年报中A股财报和H股财报存在许多数据重大差错。比如上海分行资产规模，A股写4431亿，H股写395亿，差了十倍，深圳分行的数据，跑到了石家庄分行头上，另外好几家分行的数据也串了位，如此严重信息披露违规也没有处罚退市预警，轻罪重罚、看人下菜现象普遍），是遭遇非ST股票一元闪电退市规则违反“ST退市预警制度上位法”的耐心资本代表和受害者，奉行“逢低吸纳非ST股票”、“捡烟蒂”长期价值投资理念，是1999年中国首批证券投资咨询证书持有者，中国第一批证券投资咨询资格获得者，拥有商品期货金融期货从业咨询资格、股指以及各类ETF期货期权实盘操作资格，评论均以信息披露为基础）
附录1：非ST的中银5股价低于一元闪电退市与众多巨亏严重违法内控失效的上市公司迟迟没有退市退市遥遥无期形成鲜明矛盾
ST恒信2022年新增算力系统集成及技术服务业务，并错误采用总额法确认收入，导致年报虚增营收1.82亿元，占当期披露营业收入的37.12%。对于这份虚假年报，年审机构却给出了标准无保留意见的审计报告。2026年4月8日起，ST恒信（300081.SZ）被实施其他风险警示，股票简称由“恒信东方”变更为“ST恒信”。离退市还是遥遥无期。2026年4月7日，*ST波导（600130.SH）公告，公司已按照相关规定向上交所申请撤销股票退市风险警示。公告显示，*ST波导已披露2025年年报。经审计，公司2025年实现利润总额920.95万元、归属净利润525.07万元、扣非后归属净利润-747.81万元，实现营业收入47041.47万元、扣除后的营业收入44363.54万元。公司股票因财务类指标涉及的退市风险警示情形已消除。说明即使进入退市风险预警，也有很多机会摘帽ST远离退市预警。
中银5在2024年6月因为连续两年重大商誉计提（收购的万贯实业连续三年业绩对赌款违约至今欠款及利息滞纳金超过一亿元，至今没有归还的计划）战略转型遭遇亏损后，遇到2024年6月系统性股指下跌，发生股价接近一元的磁吸效应，又没有实控人，加上中国银行宁夏分行不顾自己特定第三大股东身份打折没有超过5%持股比例（4.02%）突然违反内部流程清仓减持，导致中银绒业连续18个10%跌停板闪电退市。某些巨亏造假的上市公司放下屠刀立地成佛，而中银绒业等非ST股价低于一元20个交易日闪电退市，目前股价不到一元，从原来的主板10%涨跌幅毫无依据地变为退市板的5%涨跌幅。而“杭州股神”章建平一天赚6亿，又是寒武纪，长期亏损的寒武纪股票价格三天即上涨100多元，源杰科技每天股价波动几十块钱，智谱亏损股价还上涨200多元，从这个角度看目前中银5股价一元不到连续低幅限幅涨停板属于制度性纠错，叠加2025年半年报扭亏为盈，虽然名义上涨停板很多，但大部分受限于1分钱涨幅，至今也只有3分钱涨幅，属于低风险区域（被奇葩的5%四舍五不入涨跌幅规则放大了涨停板恐慌情绪），股价磁吸到一元以上20个交易日后恢复上市的预期在目前股票制度大规模完善以及股市规则大改的背景下具有极大的合理性、合规性与合法性预期。
作者点评：千金市骨的中程5都因为退市板469号规则等红利预期在财务造假退市5年内恢复上市无望的情况下有10倍多涨幅，很多人现在却怕各维度各方面质地远远高于中程5的中银5约4倍涨幅中普遍恐高，其实“行情在绝望无助中产生，分歧犹豫中上涨，在无脑狂热中结束”，目前中银5的投资者情绪明显恐高，观点分歧巨大，表明其离行情结束很远，但要警惕各种利好兑现后的到期重置现象。其实笔者在金融投资报3月21日的《退市股暴涨背后——信息披露岂能“唱山歌”？》有中肯对比分析，即使中程5也有两个涨停板的撤离时间空间，却遭遇宵小的网暴，这里保留追究其违法言论的权利。
附录2：转载《重磅！三大交易所集体出手，A股交易规则将迎重大调整》
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来源：大河财立方
大河财立方消息，4月10日下午，上交所、深交所、北交所先后发布公告，就修订交易规则公开征求意见。
上交所就修订《上海证券交易所交易规则》公开征求意见
为了进一步优化证券交易机制，促进市场稳定运行，更好满足投资者需求，在中国证监会统筹指导下，上海证券交易所（以下简称上交所）近日起草了《上海证券交易所交易规则（征求意见稿）》。现就有关事项向市场公开征求意见。
本次修订主要包括以下内容：一是盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。相关调整有助于满足投资者以收盘价交易的需求，延长相关品种的交易时间，便利中长期资金入市。二是基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价，与沪市股票保持一致。相关调整有利于进一步提升基金收盘阶段价格稳定性和定价效率，提高市场机制一致性。三是根据规则变化与业务需要进行适应性修订，包括将前期已公开征求意见的《关于调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项的通知》相关规定一并纳入本次修订，将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%；调整规则表述，优化纪律处分等相关规定。
深圳证券交易所交易规则（修订征求意见稿）
为贯彻落实《中国证监会关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》有关部署，优化证券交易制度，促进市场稳定运行，更好满足投资者交易需求，深圳证券交易所（以下简称本所）拟对《深圳证券交易所交易规则》（以下简称《交易规则》）进行修订。
一是在创业板引入做市商制度。创业板股票交易可以实行做市商机制，创业板股票做市商的条件、权利、义务以及监督管理等事宜，由本所另行规定。相关调整有助于提升创业板股票投资者和交易策略多元化水平，进一步提高定价效率，促进增强市场活力和韧性。
二是调整创业板股票协议大宗交易成交确认时间。创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30，调整为9:30至11:30、13:00至15:30。相关调整有利于提升大宗交易成交效率，满足投资者交易需求，吸引中长期资金入市。
三是扩大盘后固定价格交易适用范围。盘后固定价格交易适用品种由“创业板股票”扩展为“A股、交易型开放式基金”。相关调整有助于满足投资者以收盘价交易的需求，延长相关品种的交易时间，便利中长期资金入市。
四是优化自律监管措施和纪律处分安排。将本所自律监管措施“盘中暂停当日交易”调整为“暂停交易”，“盘后限制交易”调整为“限制交易”，进一步提高监管措施适用性，更好满足自律监管需要；对重点监控事项中情节严重的行为，增加本所可以采取纪律处分的规定，打击严重异常交易行为，维护市场交易秩序。
五是整合主板风险警示股票涨跌幅比例限制相关内容。前期本所已就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见。本次修订吸收相关内容，将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。
北交所就修订交易规则公开征求意见
为落实新“国九条”有关部署，高质量建设北京证券交易所（以下简称北交所），完善股票交易机制，促进市场健康发展，北交所在中国证监会指导下，对《北京证券交易所交易规则（试行）》（以下简称《交易规则》）进行了修订，自2026年4月10日起向市场公开征求意见。
自2021年11月15日北交所开市以来，《交易规则》已正式实施四年有余，交易机制功能稳步发挥，二级市场整体运行平稳。为进一步便利市场参与，满足投资者多元化交易需求，同时强化投资者保护，提高市场透明度，规范交易秩序，本次《交易规则》拟对以下四方面内容进行修订。一是推出盘后固定价格交易，明确委托、申报及行情揭示等相关安排，为拟以收盘价成交的投资者提供丰富的交易渠道。二是优化大宗交易制度，调整无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围。三是增加风险警示股票和退市整理股票的风险揭示安排，并设置风险警示股票单日买入数量上限，引导投资者理性投资。四是完善交易监管安排，增加严重异常波动情形，配套投资者分类交易统计等交易公开信息。同时，对证券交易监管部分条款进行适应性修订，调整规则表述及体例结构。
责编：徐姣丨审校：张翼鹏
内容来源：今日头条
作者点评：股票制度完善、各种不合理股市规则大改革时代来临。中银5等非ST股票一元闪电退市规则是典型的恶政，作者在2024年5月就觉察该规则导致我国A股大量低价蓝筹股向1元磁吸，造成股指与个股的下跌恶性循环，随即通过内参向国家最高决策部门建言献策以及官方媒体上发表分析评论文章，从目前的形势看是起到了一定效果。
中银5退市之后，广大投资者质疑为啥“非ST一元退市”，有关部门的回答是为啥“一元退市”，说是学习国外先进经验，但国外特别是美国股市是没有ST退市预警制度的，这种抄作业抄一半给中国股市挖坑的做法非常恶劣，而且国外在遭遇股指系统性风险下跌是暂停一元退市，更有180个交易日的缓冲期，而且股价没有涨跌停板，即使1分钱的股票在第179个交易日也有机会上涨到1元以上避免退市，如脑再生科技（RGC）股价从9分钱涨到83.6元涨幅达1000倍也就几周时间，中间好几个交易日都涨幅达几倍。与国外股市接轨最直接的是港股，但许多港股长期股价低于1元，如富力地产2025年亏损166亿元，股价低于1元两年，现在0.4 港元不到，但完全没有要退市的迹象。中银5如果股价站上1元20个交易日，即使按照深交所的回复口径，也应该在15个交易日内安排恢复主板上市，代码改回000982，当然中银绒业的名称由于主业完全通过购并重组焕新，也应该同步改为能够准确体现公司主业的名称，这是最优先也是最基本的信息披露合规要求。
这次大规模征求股市规则更改意见说明笔者自2024年5月要求取缔非ST股票一元闪电退市规则的合理性与可行性，然而一路过来一直有无知或者恶意的杠精强调规则推出就不能改，现在的各种股市规则完善征求意见稿的大规模推出无疑是对这个群体的啪啪响亮打脸。
附录3：转载：一日内四家上市公司被立案
新浪财经
2026-04-09 02:35
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来源：金融时报
一日内多家上市公司被立案，涉及科创板、北交所及主板不同板块。4月3日，航锦科技、电科数字、*ST观典、田野股份4家上市公司相继发布公告称，收到中国证监会《立案告知书》，涉嫌信息披露违法违规；此外，因涉嫌短线交易，仙鹤股份实际控制人之一王某龙被立案。
与此同时，3家公司被出具《行政处罚事先告知书》，分别为山东章鼓、恒信东方、洲际油气股东海口东铎。
多家公司非首次违规
4月3日晚间，航锦科技公告称，公司于当日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。航锦科技公告称，目前，公司各项生产经营活动均正常有序开展。在立案期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。
航锦科技1997年在深交所上市。近年来，公司向科技公司转型，覆盖“人工智能、电子、化工”等行业的战略架构基本成形。
航锦科技此次立案并非首次违规，其早有信披“前科”。2025年1月，航锦科技被湖北证监局责令改正，多名高管被出具警示函，原因系公司算力设备及芯片销售业务核算不准确，导致公司信息披露不真实、不准确；同时，公司内控制度执行不到位，对部分子公司长期缺乏有效控制。
4月3日，科创板上市公司*ST观典公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。
这并非该公司首次被中国证监会立案调查，上一次是2024年5月28日，原因同样是涉嫌信息披露违法违规。2025年7月，*ST观典收到了北京证监局下发的《行政处罚决定书》。监管部门查明该公司存在巨额资金占用与违规担保、相关年报存在造假、信披存在重大遗漏等违法违规事实，最终公司及相关责任人被处以巨额罚款。
4月3日，*ST观典还发布了关于公司股票可能被终止上市第6次风险提示公告。基于目前情况初步判断，预计中喜会计师事务所无法对公司2025年度财务报表及其附注等出具无保留意见审计报告，具体审计意见以中喜会计师事务所出具的公司2025年度财务报表审计报告为准。若公司2025年度财务报表被出具非无保留意见，公司股票将会被上海证券交易所终止上市。
作为北交所上市公司，田野股份4月3日公告称，因公司涉嫌信息披露等违法违规，中国证监会决定对公司、公司董事长姚某志立案。据田野股份官网，该公司创建于2007年，位于广西北海市，是一家集果蔬种植、生产加工、销售为一体的农业产业化公司，2023年2月2日，田野股份在北京证券交易所上市。
监管严查蹭热点、炒概念
电科数字的立案系典型误导性陈述违规。
4月3日晚间，电科数字公告称，其于近日收到中国证监会下发的《立案告知书》。因电科数字涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对该公司立案。
4月3日晚间，电科数字公告称，公司及相关人员被上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。经查，电科数字存在以下事实：公司在2025年12月17日至12月31日期间发布的2份投资者关系活动记录表及3次上证E互动信息发布中称：“在卫星互联网领域，柏飞电子主要提供星载高性能计算、AI智算及射频传输三类产品”“在卫星互联网领域，柏飞电子已成功构建了全国产化的解决方案”。
上海证监局称，上述投资者关系活动中的自愿披露信息不准确、不完整，存在误导性陈述、遗漏风险提示等情形。
此前，电科数字已因蹭热点而受到监管关注。今年1月，上交所对电科数字及有关责任人予以监管警示。
电科数字在投资者关系活动记录表中披露的内容未能准确反映公司卫星通信产品、AI产品的发展阶段、销售规模及对公司整体经营情况的影响，也未就未来发展存在的不确定性等情况充分提示风险，经监管督促才发布公告予以说明，信息披露不准确、不完整，风险提示不充分，可能对投资者决策产生误导。
从今年1月上交所监管警示，到4月上海证监局发出警示函，再到中国证监会立案调查，监管层层升级的路径清晰可见。包括电科数字在内，今年以来，已有5家上市公司因涉嫌误导性陈述被立案调查，其中，已有4家收到行政处罚事先告知书或行政处罚决定书。
分析人士表示，在当前监管趋严的背景下，蹭热点看似能带来股价短期提振，实则在透支公司的长期信用。
多家公司收到罚单
4月3日，还有多家公司收到罚单。
4月3日，山东章鼓及相关当事人收到了山东证监局出具的《行政处罚事先告知书》。经监管部门查明，2024年，在未真实发生接受维修、技术服务等业务的情况下，山东章鼓确认了相关销售费用、管理费用共计846.27万元。这导致山东章鼓2024年年度报告存在虚假记载，虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%。
山东证监局拟决定，对山东章鼓责令改正，给予警告，并处以250万元罚款；对相关当事人给予警告，并处以80万元至180万元不等的罚款。
4月3日晚，恒信东方公告称，公司收到北京证监局下发的《行政处罚事先告知书》。公司2022年年报虚增营收1.82亿元，占当期披露营收的37.12%，公司及4名时任高管将面临合计1250万元罚款。与此同时，公司股票交易将被实施其他风险警示，但不触及重大违法强制退市情形。
恒信东方称，公司已完成相关会计差错更正及整改，将在中国证监会作出行政处罚决定书之日起满12个月后，向深圳证券交易所申请撤销其他风险警示。截至公告披露日，公司各项经营活动正常有序开展，上述事项不会对公司经营产生重大影响。
作者点评：4月10日，证监会宣布自4月起启动上市公司治理专项行动，重点聚焦董事会秘书缺位失职、大股东资金占用、造假公司高管薪酬追索等八个方面。本次专项行动不止于企业“自查自纠”，将组织推动一批典型案例，持续深化公司治理监管约束，向市场传递了“合规受益、违规严惩”的明确信号。纠正以中银5为典型案例非ST股票一元闪电退市违规情形，有望在这轮治理专项行动及时见效，千里长堤毁于蚁穴，这个漏洞尽快补好，将是切实保护投资者行动的试金石，树立耐心资本长期投资的信心。
益智 浙江大学公共政策研究院研究员
浙江财经大学金融学教授、博士生导师
2026年4月12日